陆晨：新冠黑天鹅羽翼下居家工作的主题ETF
“历史上所有伟大的成就，都是由于战胜了看来是不可能的事情而取得的”查理·卓别林
WFH 居家工作ETF在病毒疫情中诞生
自2020年2月以来，病毒疫情导致几乎所有的企业都关门停工，以全社会自我隔离的被动方式来抵御具有极强传染性的COVID-19病毒。中国的疫情保卫战的中心，武汉，经过了历史上前所未有的封城防疫，断绝一切连接外部的交通方式，让成千上万的人在家中防疫，阻断病毒的蔓延和扩散。最终，在四月初，中央宣布重新开放沉睡了两个多月的武汉，这也标志着中国人民坚强不屈战胜COVID-19的决定性胜利。
在冠状病毒疫情大流行期间，由于许多人必须在家工作，投资者的注意力早在一段时间前很自然地转向了为居家工作提供设备和服务的相关企业，摩拳擦掌、跃跃欲试地准备从这种由病毒疫情所引发的崭新工作方式和潮流中挖掘新的商机，投资于在这股强大的社会生活工作新趋势中乘风破浪发展起来的新兴企业。
最近，以杠杆ETF而享誉华尔街的基金公司Direxion正在紧锣密鼓地计划一项以在家工作为重点的主题ETF。这款新颖的ETF的名字，不难猜到， WFH，Work From Home， 居家远程工作。与Direxion公司过去发行的大多数ETF产品不同，WFH不会利用杠杆来增加回报。
新闻媒体援引美国证券交易委员会SEC的文件称，该ETF将追踪云技术，远程通信和网络安全等行业。
CFRA ETF主管Todd Rosenbluth表示：“鉴于投资者对于COVID-19可能会继续存在的担忧，因此该ETF结合了一些针对云计算、网络安全以及远程学习和文档管理等一些近两年热门成熟的主题”。
在当前病毒疫情肆虐的大环境下，为了避免人与人直接接触感染的风险，基本上所有线下的活动都不能进行了；这些在线上操作的，提供服务和设备的行业的重要性彰显得更加突出。
但应该注意到的是，投资在家办公的趋势可能高潮已过，自3月病毒疫情开始大举进犯美国和欧洲以来，资本市场已经给这些为在家办公提供服务和装备的公司带来了相当可观的金融收益。
引用晨星公司的本·约翰逊的话说：“这一新兴趋势也将过去，投资者已经出价买入了其中许多热门股票，现在这些股票的估值都已价格不菲。”尽管他评价Direxion发行WFH的初衷和想法 “令人信服的，不是闭门造车”。
FAANG 在疫情下居家工作生活新范式中的分化
在三月份的股市大逃亡中，美国支撑上一轮牛市气贯长虹的主力军，FAANG，脸书Facebook、苹果 APPle、亚马逊 Amazon、奈飞 Netflix和谷歌Google，开始出现严重的分化，第一梯队中的亚马逊和奈飞表现不俗，迅速收复了绝大部分的失地，主要原因就是因为亚马逊作为美国乃至世界最大的网上电子商务平台，到2019年底，亚马逊在美国电子商务市场中的份额达到了52.4%，高于2018年的48%，并且占美国线下和线上销售总额的5%以上。
亚马逊是最受美国消费者欢迎的电子商务平台，在最近的几次消费者的反馈调查中，三分之二的受访者表示，当他们想要搜索某一件产品的时候，第一反应不是去google，而是去亚马逊。而当他们准备购买某特定产品时，近四分之三的受访者表示会去亚马逊。亚马逊已经跟大多数美国人的生活紧密联系在一起，不可分割。
疫情爆发后，美国民众争相从线下转到网上购物。亚马逊包罗万象、应有尽有的网上商城无可争议地成为了居家隔离的人们的救命稻草，特别是亚马逊还拥有连锁超市Whole Food。在疫情中，人们生活必需品的天量消费让亚马逊应接不暇，这其中，食品和个人防护用品是最重要和紧缺的。
实体和线下业务的停滞转化为更多的网上消费，亚马逊的商业战略地位鹤立鸡群，无人能及。亚马逊公司发言人称，计划在美国再招聘10万名员工，聘请这些员工的目的是为了加强电商配送服务，并在4月之前将此类美国和加拿大员工的时薪提高2美元。
对于奈飞，根据Statista的数据，2018年，美国60%的成年人订购了Netflix，这意味着Netflix已经占据了很大的市场份额。
冠状病毒大流行，大家在家中抗疫，百无聊赖，奈飞Netflix提供的全方位、高品质的媒体平台服务无形中成为众多家庭、大人和孩子们的必选。可以想见，这次全球病毒危机会推动奈飞的订户数量有一定的增长。
奈飞Netflix拥有1.67亿付费用户，预计本季这一数字将增长近17%。尽管第四季推出的迪斯尼+（Disney+）及苹果电视+（Apple TV+）等竞争对手可能会拖累订户增长，但奈飞Netflix仍然远远领先于竞争对手。
Netflix的股价在自今年年初以来的股市风暴中巍然不动，只下跌了2.6%，一些分析师援引疫情的原因预测至少还会上涨16%。
从技术分析的角度来看，这两只股票都成功地屹立于短期和长期移动平均线之上，如果还要苛求，两者必须一分高下的化，我们可以通过移动平均线走势的斜率来加以区分，从这两张技术图里，可以清晰地看到奈飞的移动平均线向上的趋势更强一些；另外一点，提醒投资者们关注的是，亚马逊已经触碰到了疾速下跌时形成的缺口的底部，很明显在这个价位，如果没有足够的正面信息是很难突破的，而且，我们在图中看到了代表看衰趋势的顶上十字星（在技术交易里被称为Grave Stone 墓碑），一个经典的发出警告的信息。反观奈飞，它的十字星则代表一个看多的信号，称为Morning Star，冉冉升腾的晨星！而且，这个晨星就紧贴在移动平均线之上，发出很强的正面看多信号。而亚马逊的十字星高挂在50天移动平均线之上，根据经典的技术交易理论，这样的十字星有两种解读：一是局部高点，面临回撤；第二，这是现有趋势中一个短暂的休整，稍微休息调整一下体力，再爆发前行。不确定性是永恒的，我们拭目以待。
我们再看一下苹果AAPL和脸书FB
很明显，苹果和脸书的股票都位于50天移动平均线之下，苹果的股票比脸书的股票表现要好一些，因为它站在200天的移动平均线之上，而脸书则没有做到这一点。它们共同的一点就是，两者都将面临从上而下50天移动平均线的压制，能否突破下行的短期均线的重重压力就成为考验这两只股票的“试金石”。
最后是谷歌GOOG和微软MSFT，基于同样的技术分析，谷歌和脸书是最差的一档（在50和200的移动平均线之下），苹果居中，而亚马逊、奈飞和微软成为优胜者的第一梯队。
微软的股价正好位于50天的移动平均线之上，但它马上要面临下跌时跳空形成的缺口底部175的阻力，还有大约10块的涨幅。
微软的优良表现来自于这家传统PC王国的统治者经过坚持不懈的努力，完成自我蜕变，成功转型成为信息化数字时代下活力十足的创新型企业。
1999年底，微软市值创下6000亿美元的历史峰值，之后就一路走低，到2013年时市值已经跌去了超过一半，只剩2200亿美元。
在这样的内外交困的严峻形势之下，微软新任CEO萨提亚·纳德拉，于2014年2月走马上任。当时外界并不看好这位在微软内部工作了20年多年，略带腼腆的印度裔技术宅形象的纳德拉。但是，脸上总是挂着谦逊的笑容的纳德拉展现出了令人震撼的领导能力，他的改革带来了立竿见影的效果。
从2014年至2019年的短短5年间，微软好像脱胎换骨了一般，在云计算、移动应用、智能硬件等领域全面爆发，同时积极布局虚拟现实、人工智能、量子计算等前沿技术，从一家死气沉沉的公司，重新站在了技术浪潮之巅。
在企业组织层面，纳德拉大力推动微软的企业文化变革。首先是把“赋能他人”确立为微软的核心使命和灵魂，重新点燃了员工的工作激情和自豪感；然后对僵化的官僚体制开刀，改革企业内部管理制度、重新激发微软的创新能力。
3月份，随着病毒疫情的蔓延，人们被迫居家工作，对于微软所研发的团队合作信息交流的平台系统Teams的需求在全球范围内激增；在短短的1周内，日活跃用户从3200万跃升至4400万。越来越多的企业和民众开始使用微软Teams中的视频和会议功能，微软也创下了单日27亿分钟会议的新纪录。在使用率持续上升的同时，微软发布了新的远程工作趋势报告，强调人们的工作习惯受疫情的影响正在发生根本性的变化。
在疫情期间，因为消费者希望购买用于远程工作和远程学习的设备零售商的网络摄像头和笔记本电脑销售一空。微软在供应链中也看到了类似的趋势，大家戏称：“PC又复活了！”。
WFH中主要成分股的基本面和技术面分析
投资者最近随着股市的企稳反弹，开始削减一些知名的和居家工作相关的股票。其中 Slack Technologies，Teladoc Health和Zoom Video Communications等公司的股票已从近期的高位回落。
Slack Technology的股票代码WORK非常有趣和特殊，在英文里就是工作的意思!
从WORK的技术图中，可以看到，因为它是上市不久的股票，所以，200天的移动平均线只在图中的最右侧出现有一小段。它一直是围绕着50天移动平均线上下波动，很有规律。
最近是一个剧烈的V字形的探底反弹，从股市2020年第一次熔断的日子3月9日，一路下跌了50%到3月16日的15块美金的底部，又再一路高歌猛进反弹回顶峰的水平。但从4月初到现在，一直是处于回撤的态势，并且被压制在50天的移动平均线之下，最近的几天一直是紧贴着均线的下部扰动。最后的十字星也没有穿越均线，是中性偏负面的信号，有可能继续下跌。
Teladoc的股票代码是TDOC， 这是一张教科书式的单边看涨股票的技术图，股票位于两条均值线之上，和短期的50天均值线交相辉映、有条不紊地向上攀升，每次回撤配到50天的均值线，都是买入的绝佳时机。
图中最后的一个交易日又再次验证了这一规律：从四月初的170的最高峰一路回撤到接近均线的140，均线的水平是129.88，投资者就迫不及待地下场收集，完全不像上一次十字星碰到了50天均线后，才开始反弹。这也体现出投资者对这只股票钟爱有加。
最后一只股票Zoom Video Communications是由华人企业家袁征于2011年在美国创立，提供远程视频会议软件系统的公司，它的代码是ZM。
席卷全球的新冠疫情让线上视频会议的需求暴涨，云视频会议应用Zoom的用户量也因此激增。数据显示，Zoom日活量一度突破2亿，但在去年12月底还仅为1000万左右。可见，Zoom所提供的远程视频系统在这个特殊的历史时刻成为了企业和商业最重要的联系交流工具。
2020年3月Zoom的用户量已经较1月增长了67%。这家总部位于美国加州圣何塞的科技创新公司受到了包括北美地区在内全球用户的喜爱和欢迎，许多企业、学校甚至是政府组织都选择使用这款软件进行办公，公司的业务井喷式地发展，蒸蒸日上。
近日，美国国家安全局的前研究员帕特里克 杰克逊Patrick Jackson的一次爆料使得Zoom又一次站在了舆论的风口浪尖。据他介绍，在使用Zoom时发现了一个资讯安全的漏洞，该漏洞让苹果电脑（Mac）的用户在开启使用该软件系统时，电脑的网络摄像头和麦克风更容易被骇客入侵。另外，由于Zoom文件命名方式单一，且部分视频存放在一个不受密码保护的云存储空间中，导致他可以搜索到15000个陌生人的通话视频。
无独有偶，英国首相强森在推特上分享了「the first ever digital Cabinet」的屏幕截图，图片显示多位官员在使用Zoom进行视频会议，竟曝光了详细的会议代码及内阁成员的登录ID，各界一片哗然，把Zoom进一步推向了风暴的中心。
视频隐私泄露事件令冉冉升腾，如日冲天的Zoom在近期遭遇了上市以来最严重的舆论危机。报道称，目前包括纽约市在内的美国多家学校宣布停用Zoom系统，SpaceX、NASA等机构用户也表示禁止员工使用Zoom进行日常工作。在全球用户提出批评后，Zoom宣布暂停任何新功能的开发，以专注于安全和隐私问题。
但是，这一非常敏感的隐私问题已经让部分用户对Zoom的信任度严重下降，对其业务的进一步开展造成了巨大的冲击和影响。
Zoom的创办者袁征不无感慨地表示，如果有选择的话，这将不是他会为自己或公司所选择的发展道路。 但他说，他不会再假装公司未来的发展是能够置于自己的完全控制之下：“你不能回去，那是不负责任的行为。 现在，我们必须接受这种病毒疫情所带来的新的范式，并弄清楚如何使其发挥作用”， 他补充说，Zoom已“被全世界所有”。
从Zoom的技术图中可以看到，和前面分析的TDOC如出一辙，呈现了很强的向上的走势，位于两条移动均线之上，从四月初的最高峰160美金，一直回探到从身后追赶而来的50天均线，开始大反攻，这是完美的技术交易者的买入点，Buy the Pullback，对于在上涨通道里的股票，当它回撤到关键价位的时候开始介入，这是交易大厅的黄金法则。
技术交易概论
有着悠久历史和闪耀光环的技术交易Technical Trading曾经在20世纪初的金融市场中挥斥方遒，指点江山。
华尔街早期的传奇人物Jessie Livermore和江恩William Gann都是技术交易的杰出代表。技术交易中有两个主题，一个是趋势跟踪，另外一个是交易周期。Gann最早试图用宇宙自然的规律来尝试解读交易价格和时间的内在关系，揭开股票交易价格周期的面纱。Gann喜欢数字7, 因为他觉得7 融合了自然，天文和宗教的理念。Gann从自然界里太阳，地球，月亮的引力共振的现象受到启发研究市场的各种作用之间的 “共振” 。
另外一个著名的技术交易流派是艾略特波浪理论Elliot Wave Theory，这里也同样蕴含了丰富的股市周期的结构。技术交易更像宗教，没有严格的科学做为基础，但要信徒们无条件地“选择相信”，并坚决遵从设定的规则。
技术交易中信息的来源是股票的图表，图表中交易信息最完备的当属日本蜡烛台Candle Stick图线，中国大陆投资者称为K线图。据传Candle Stick图线系日本人本间宗久Munehisa Homma在18世纪日本的幕府时代，交易稻米时所创。
史蒂夫·尼森Steve Nison，美国纽约DALWA证券公司高级副总裁，是第一位将K线技术系统地引入西方的技术分析专家，美国金融界公认的K线技术权威。在美国华尔街工作时，我认真地学习了技术交易理论，读了很多技术交易的经典名著，第一本书就是Steve Nison所著的《Japanese Candlestick Charting Techniques》。
技术交易的指标五花八门、多种多样，这里只列举我最喜欢的几个：MACD、RSI、Stochastic（注意，这个不是概率论中随机过程的Stochastic）。
在所有的技术交易指标中，有廖若星辰的几个是通过清晰的统计量化方式来刻画的：Bollinger Band 和 ADX是其中的优秀代表，这些具有“统计味道”技术指标会更容易应用于量化交易系统中。
技术交易的最大弊病就是无法客观科学地描述看到的现象，每个人对于同一张股票图表的解读和诠释是南辕北辙，大相径庭的，受很多人的主观因素和“喜好偏见”的影响。
把技术交易放到犀利无比、严谨公正的科学的“显微镜”之下，才能真正识别哪些经典图形是有用和工作的，也就是有交易信息。
麻省理工学院MIT的华裔金融学教授Andrew Lo收集了众多的技术交易者信奉的交易模式Pattern，并以NYSE实盘交易数据来检索，通过严谨的统计分析，最后得出结论大部分的交易模式都是没有任何交易信息的，也即没有盈利的交易优势；只有双底Double Bottom和双顶 Double Top 含有一定的交易信息可以为投资者带来较稳定的交易利润。他的研究业开启了另类投资量化交易里的一个重要分支：量化技术交易。不难发现无论是Nasdaq在2000年的5000多点，黄金在历史最高的1944点，都是双顶。另外，中国投资者打开中国A股直上云霄的6000点大图，可以清晰地发现双底和双顶随处可见。
量化技术面的主攻方向就是提高传统技术指标的滞后性，无论是RSI、MACD等，这些技术指标的计算方式都无一例外地导致指标不同程度地落后于实际交易中价格的变化。
一个量化的改进方式就是利用 Electronic Engineering 电子工程，数字信号处理DSP的技术处理这些交易信号，目的有两个：第一是把噪音过滤掉，提高交易信号的可靠性和准确性；第二把信号的延迟lagging大幅降低，提升它的敏感性。具体的做法是通过一些复数域的数学变换，例如费雪变换、希尔伯特Hilbert变换还有谱分析等来提升传统技术交易预测的科学有效性。
结束语
最近，全球最伟大的战略思想家之一基辛格老先生撰文说明从宏观的视角，这次疫情将会彻底改变世界的格局和秩序。
从微观的视角，疫情也毋庸置疑地改变全球人类过去的经济生活及工作方式。突如其来的疫情倒逼着人类做了一个前所未有的全社会范围的实验，打破过去习以为常的一切，别无选择地去尝试一种新的生存状态。
人类就是在这种不断被黑天鹅证伪，不懈地抗争和顽强地生存，重新提出假设、建议和范式的过程中来提高完善和修正自我，向前进步和发展。
ETF，就像是一个时代的音符，记录着每个不同历史阶段人类社会经济活动的新篇章。
希望WFH这一支诞生于新冠疫情黑天鹅羽翼下的ETF，会把全人类齐心协力，顽强抗疫的伟大精神和光辉人性记录承载下来，伴随着未来金融市场的发展，传递下去，发扬光大。以后，当人们交易WFH时，就会记起这一段人类历史上不平凡的经历。
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